去年合亏近22亿？国内两大出境游巨头合并

6月15日，国内两大以出境游为主业的老牌民营旅行社——凯撒旅业和众信旅游宣布合并。依据双方发布的《关于筹划重大资产重组的停牌公告》，正在筹划由凯撒通过向众信旅游全体股东发行A股股票的方式，换股吸收合并众信旅游，并发行A股股票募集配套资金。 据透露，本次合作意向协议签署后，双方将就本次合并的具体交易方案、换股价格、债权债务处理、员工安置、异议股东保护机制等安排进行协商。截至目前，本次合并仍处于筹划阶段，交易各方尚未签署正式的交易协议，具体交易方案仍在协商论证中。 截至双方公告发布时间，凯撒旅业报8.71元/股，市值约70亿元;众信旅游报5.8元/股，市值52.6亿元。有业内分析称，若双方合并交易完成，这或将成为近年来旅行社行业规模最大、影响最深远的一次合并事件。

今年一季度仍持续亏损，短期难恢复

公开资料显示，凯撒旅业和众信旅游均成立于上世纪90年代，总部分别位于海南和北京。其中，凯撒旅业为中国领先的旅游综合服务商，提供覆盖全球152个国家和地区的全品类旅游服务，拥有自有线上线下(门店、分公司)渠道，去年加大了对国内游的投入。除了旅游业务，其还经营航食、铁路配餐业务。

受疫情影响，依据财报，凯撒旅业2020年营收16.15亿元，同比下降73.25%;归属于上市公司股东的净利润为亏损6.98亿元，同比下降655.74%。

众信旅游是国内领先的大型旅游产品和服务的综合运营商，目的地覆盖全球主要国家和地区，在欧洲、大洋洲、非洲、美洲等长线出国游及亚洲短线周边游上具有较强的竞争优势。自2019年布局国内批发市场，打造全国性的零售旅游品牌。受疫情影响，依据财报，众信旅游2020年营收15.61亿元，同比下降87.63%;归属于上市公司股东的净利润为亏损14.8亿元，同比降幅更高、达到了2257.47%。

今年一季度，凯撒、众信两家企业的经营业绩仍然受疫情负面影响较大，营收分别同比下降67.91%、92.54%，亏损也达到千万元量级，但前者的盈利能力同比转向正增长。其中，凯撒旅业在2020年报中援引第三方评估称，疫情对公司主业经营产生了重大不利影响，并对现金流造成了严重冲击，短期内恢复到疫情前水平的可能性较低。

为给上市公司引入战略投资者，就在6月初，凯撒旅业披露了最近一次股东减持的信息。据悉，前次披露控股股东及其一致行动股份变动后至本月4日，控股股东通过大宗交易减持和一致行动解除累计变动2116万股，占总股本的2.64%。同期，众信旅游也公告称，接到控股股东冯滨关于其部分股份进行质押展期的通知，共980万质押展期股，占其持股比例的4.84%。

旅游企业线上线下“抱团”趋势增强

去年疫情的暴发和蔓延令旅游行业受到全面冲击，不少企业面临生存困境，以跟团游、出境游为主业的旅行社受损尤为明显。前不久，文化和旅游部发布通知，强调加大政策和资金支持，拓展旅行社发展空间。

值得注意的是，去年，京东和阿里分别入股了凯撒旅业和众信旅游，成为旅游行业备受瞩目的重要事件，反映出在线旅游平台与传统旅游企业“抱团”的趋势。

去年五一前，京东4.5亿入股凯撒旅业，成为凯撒旅业持股5%以上的股东。京东利用线上平台的渠道资源促进凯撒旅业拓展市场空间，凯撒则利用其线下门店优势，与京东探索“互联网+门店”的营销模式。该战略合作协议的有效期自协议生效之日起两年。此后京东将其持有的全部途牛股份转让给凯撒。

而在去年“十一”前，阿里3.85亿入股众信旅游，约占众信旅游总股本的5%，从线上线下层面展开大数据技术、品牌、系统管理、运营、采购、分销等方面的合作，并基于门店探索和推进“旅游线下新零售”商业模式。双方还将共同出资设立有限责任公司，从事旅游产品分销解决方案系统能力输出以及旅游产品分销平台业务。

北京联合大学在线旅游研究中心主任杨彦锋对南都记者分析称，凯撒、众信都是A股市场上旅行社和批发商领域的龙头企业，二者若完成合并，其份额和市场集中度得到进一步提升，这一合并想法也是经过咨询各自背后京东、阿里等投资人所达成的共识，因此前述两家企业可能会获得双方股东的一些战略资源支持，有利于更好地渡过疫情期、进行产业布局。

南都记者注意到，凯撒旅业在财报中介绍称，“公司与众多航空公司、邮轮公司、国际酒店集团、景区景点、免税店和大型百货公司、旅游金融服务平台建立了密切合作关系，对上游资源具有较强的掌控能力。”除了在旅游业的布局，去年凯撒旅业还通过收购海南凯撒世嘉饮料有限公司100%股权，完善了在餐食业务市场的布局，系向资源端延伸的重要举措;此外，凯撒旅业参股的北京市内国人免税店项目落地，令其在免税布局领域、布局力度以及管理运营等方面进一步加强。

众信旅游则表示，接下来将在出境游批发零售、整合营销服务等业务的基础上，向国内游、游学留学、移民置业、旅游金融、健康医疗、目的地服务、购物等一系列旅游综合服务延伸。在拓展“旅游+购物”业务方面，继续保持与中免集团、王府井免税的合作磋商，推进战略协议中具体事项的逐步落实。加强渠道和资源两端控制，力争成为国内最具竞争力的全方位旅游综合服务商。

“未来若国际市场疫情好转，出境游市场逐步恢复，有利于两家企业迅速‘回血’、快速做强做大市场影响力。”杨彦锋对南都记者谈到，在这一趋势下，居于OTA(在线旅游平台)上游的旅行社批发、零售业务实现更进一步的资源整合，也会带动OTA平台企业的议价空间提升，资本市场也会给予更多的耐心和长远的眼光，为相关企业和利益方提供帮助。

关键词： 凯撒旅业 众信旅游 合并 出境游巨头