如涵上市两年终退市：作价3亿美元

网红电商如涵今日退市，这距离如涵上市仅两年的时间。

早在2020年11月，如涵三位创始人冯敏、孙雷、沈超三人提出私有化要约(卖方团)，2021年2月，如涵宣布与RUNION Holding Limited(母公司)和RUNION Mergersub Limited(母公司的全资子公司)签订合并协议与计划(私有化协议)。

根据协议，买方集团以每股0.70美元(或每ADS 3.50美元)现金，收购买方集团尚未持有的如涵控股所有已发行的普通股。买方集团对如涵控股的估值约为3亿美元。

过度依赖张大奕

如涵是2019年4月3日在纳斯达克上市，发行价为12.5美元，募集资金为1.25亿美元。

但如涵首日走势不太好看，开盘价为11.5美元，较发行价下跌8%。收盘时，如涵电商股价为7.85美元，较发行价下跌了37.2%，如涵电商首日市值为6.5亿美元。

如涵电商上市之初，对网红张大奕非常依赖。万达集团CEO王健林的儿子王思聪曾说，如涵上市破发并不是因为如涵签下的KOL变现问题，而是如涵有问题。

王思聪具体提及了3个问题：

1，亏损;根据此前如涵IPO的数据，2018年如涵公司毛利为3亿，其中履约费用1亿元，营销费用1.46亿，综合管理费用1.3亿元，其他营收71万元，总计亏损7235万元。

王思聪认为，“收入是有的，但钱花得莫名其妙，特别是近1.5亿营销费用令人费解，花这么多营销费用，那KOL的意义何在;如果停掉这个营销费用又会如何。”

2，不可复制性，如涵签约100多个网红，但就一个张大奕，在2017财年和2018年财年及2019财年前三个季度分别占据收入50.8%、52.4%和53.5%，这非常不健康的比例。

3，如涵的网红孵化、网红电商、网红营销模式没验证成功，也没有证明自己可以培养新的KOL。

如涵商业模式的脆弱性在2020年4月暴露出来，导火索就是张大奕与天猫淘宝总裁蒋凡的绯闻风波。

遭遇张大奕蒋凡事件重创

2020年4月，蒋凡妻子在微博上向张大奕表示，“这是我最后一次警告你，再来招惹我老公我就不客气了，老娘也不是好惹的，望自重，好自为之。”

张大奕甚至被指已怀孕待产，逼宫蒋凡的妻子。一时间，让蒋凡和张大奕都陷入到舆论的风口浪尖。

这件事情，对蒋凡和张大奕都造成极大影响。蒋凡被取消阿里合伙人身份，还被记过处分，降级。

张大奕的网店销量则出现大幅下滑，如涵的市值也遭到重创，一路走低。这之后，如涵开启转型，将发展重心聚焦到了平台模式的服务业务。如涵也减少了对阿里系的依赖。

如涵CEO孙雷说，“我们的签约网红在诸如小红书、快手、B站、抖音以及微博等国内主流社交媒体平台分布进一步多元化。”

当然，如涵转型之路并不顺利，财报显示，如涵2020年第三季度营收2.485亿元，较上年同期的净收入2.727亿元下降9%。

如涵2020年第三季度净亏损为3120万元，而上年同期为5166万元。

估值下降70% 投资人损失惨重

截至2020年7月31日，冯敏持有25.3%的股权，及51.5%的投票权;孙雷持有12.6%的股权，及25%的投票权;孙超持有5.5%股权，及11.2%的投票权。

张大奕通过China Himalaya Investment Litmited持有13%股权，及2.8%的投票权;Legend Capital entities持有8.4%的股权，及1.8%的投票权;阿里和Shanghai Yuanqiong Enterprise Management分别持股为7.4%，有1.6%的投票权。

当初，如涵是以10亿美元估值上市，随着此番如涵以3亿美元的估值退市，投资人损失惨重，利益损失了70%。

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