小米股价强势回归：不到两个月大涨60%

雷军终于扬眉吐气：小米集团(1810.HK)的股价度过了低迷的一年后，最近持续爆发，强势“复活”了。

1月17日，小米大涨8.35%，盘中涨超10%，报收13.24港元，创下一年来新高，市值也重回3000亿港元以上，达到3192亿(约合410亿美元)。从2019年11月底开始，小米股价连续“收复失地”，强劲反弹，短短不到两个月涨幅达60%，成为年末岁初港股表现最为抢眼的股票之一，这也让长期看好小米的投资者大呼“加仓的机会来了”。

作为港交所首只“同股不同权”新经济股，小米在2018年7月上市时万众瞩目，但上市前后正遇上国际经济形势不稳，资本市场大受影响，小米股价也持续动荡，在业绩始终向好的趋势下，小米股价背离向下，甚至一度破发，2019年9月更创下8.28元的低点。

不过，小米面对的宏观不确定性已在消除。随着中美贸易形势好转，压制小米估值的最大因素没有了。反过来小米的市场利好不断释放，目前港交所考虑将同股不同权公司也纳入恒指，这无疑加大了市场对小米后市的乐观预期。

小米股价上涨最直接的动力是2019年10月28日被纳入港股通，此后小米获得大量“北水”内资资金连续增持加仓。大摩财经注意到，从2019年10月31日到2020年1月16日，内资通过港股通累计买入小米超过9亿股，持股比例达到5.17%，仅最近半个月就加速增持了约2%。

但小米股价上涨最核心的驱动力还是小米在5G时代的价值逻辑重估。12月11日，小米率先发布2000元以下5G手机，当天即股价大涨，启动了此后一个多月的强势行情。小米的5G激进姿态给了行业强烈信心：市场普遍认为，中国5G商用速度超出预期，没有4G产品不良库存、轻装上阵的小米具有明显优势。

此外，生态链价值的释放也是小米一大利好。小米生态链企业、扫地机器人生产商石头科技日前获准在科创板上市，将成为首家在科创板上市的小米生态链企业，这也将是继在美国挂牌的华米、云米后，小米生态链的第三家上市公司。

需要注意的是，小米和顺为资本之前投资了数百家公司，特别是围绕AIoT生态链进行了大量投资布局，这些生态链企业中的佼佼者目前纷纷筹备涉足资本市场，多家已在排队中，这也意味着小米的投资收益在未来几年将持续释放。

去年底，花旗、中金等机构纷纷给予小米买入评级，目标价均超过13港元。最新的分析师乐观预测称，小米股价有望回到20港元以上。值得一提的是，小米上市后长期受到市场做空力量的压制，但随着小米强劲上涨，港股市场的小米空单纷纷被打爆，空头损失惨重。

小米的“5G时间”

我们曾经多次分析提到，小米战略坚定，执行力强，是一家擅长持久战的公司。从投资的角度，时间是小米最好的朋友。

现在，小米的“5G时间”到了。

小米上市前后就明确了“手机+AIoT”的未来战略方向，随着5G时代加速到来，今年初进一步升级到“5G+AIoT”战略，并要在未来五年围绕该战略投入500亿元。这一清晰的战略正给小米带来回报。

去年一季度，小米股价下跌的核心逻辑是4G手机库存，但随着二季度清完库存，小米反而成为业内罕见的没有4G手机不良库存的公司，“无4G库存一身轻”，这为迅速提前推出5G手机打下了基础。

2019年12月10日，小米发布了首款5G手机RedmiK30，最低1999元，在业内率先将5G手机价格降到了2000元以内，显著超出了市场预期。小米的这一举措这也让行业对5G加速商用充满了信心。

清4G库存的同时，小米在产品品类上为决战5G做了充足的准备。雷军多次强调：小米在2020年至少要发布10款5G手机。2020年，小米推机速度更为进取，让市场对小米在国内市场的业绩较为乐观。与此同时，小米在5G市场渗透率的上升，也有助其AIoT生态吸引更多用户，释放变现能力。

小米的另一战略支柱AIoT目前也捷报不断，特别是新家电产品如电视、空调等表现抢眼。过去三年，小米电视在智能电视市场低迷期逆势连续增长，去年中国市场出货量更是突破1000万台，成为市场销量第一。小米电视的成功不仅仅是小米的品牌优势和高性价比，更重要的原因是小米的物联网布局、生态链的布局，使小米电视成为智能家居的控制中心。这也说明小米的AI实力确实到了引起“质变”的阶段。

另外，小米国际化市场进展顺利，很好平衡了国内国际两个市场。数据显示，小米手机在印度市场持续第一、连续九个季度出货量第一，西欧市场也进展迅速，最新的出货量同比增长了90%，小米还打开了国际运营商的渠道，开始挖掘这一富矿。这些都对小米接下来的业绩形成了很好的支撑。

更值得注意的是，小米自上市后加速战略、组织和人员的升级，几次调整组织架构适应新的战略，并不断提拔一线的年轻一代核心高管，提升小米整体的战斗力。小米上市后还陆续有多位市场经验丰富的手机行业资深人士加盟小米，包括前金立手机总裁卢伟冰(目前已担任小米中国区总裁大任)、前联想集团副总裁常程、小辣椒创始人王晓雁等，这也进一步充实了小米核心管理层的市场战斗力。

生态链价值释放

小米生态链企业排队上市，进一步释放了小米的IOT价值。

1月14日，专注扫地机器人的石头科技过会，将成为第一家登陆科创板的小米生态链企业。石头科技主营业务为扫地机器人，主要产品为小米定制品牌“米家智能扫地机器人”，以及自有品牌“石头智能扫地机器人”和“小瓦智能扫地机器人”。

从2014年加入小米生态链，短短几年的时间，石头科技就逆势成为扫地机器人行业黑马。根据中怡康的监测数据，2019年上半年，石头科技在线上市场的占有率排名国内第一，“米家智能扫地机器人”“石头智能扫地机器人”分别占线上市场零售额的27%和26%。

石头科技目前的年营收超过30亿元，估值超过10亿元，小米为第三大股东，持有石头科技11.85%股份。

小米于2013年开始布局生态链，目前已经投资超过200多家，其中90多家为智能硬件企业。对智能设备更加鼓励的科创板，科创板可能成为小米生态链价值体现的舞台。

目前，一大批小米直接或者间接持股投资公司在科创板申报或者上市，分别是芯原股份、恒玄科技、九号智能、创鑫激光，已上市或确定要上市的乐鑫科技、方邦股份、晶晨股份、金山办公、聚辰股份、石头科技。

2019年8月，智能平衡车企业九号智能重回科创板上市，或成为第二家小米生态链科创板上市企业，小米持股10.9%。

小米投资企业陆续上市，预计将给小米带来超百亿的收益。更重要的是，小米生态链企业及小米模式得到A股认可，意味着小米迎来正向估值模型。如果在未来一年，小米生态链企业能够在科创板产生连锁反应，对小米的市值应该还有更大的推动空间。

市场对小米5G战略的看好，加上生态链价值的释放，推动了大量资金在港股通通道开启后坚定买入小米，这也使小米的长期机构股东迎来了良性换血。随着小米市值逐渐回归，向上的空间让市场充满想象。

关键词： 小米股价